德邦物流股份有限公司目前正在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓其3.3250%的股份，叫價(jià)3.325億，此事引發(fā)了物流界對(duì)中國(guó)大型物流企業(yè)估值的首次盤(pán)點(diǎn)。按照這次交易價(jià)格，外界的估算，德邦物流的總市值約為100億元。而此前，順豐被估值約320億元，日日順估值約43億元，宅急送約33.33億元。

物流企業(yè)估值起底

南都記者昨日在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)站上看到，德邦此次轉(zhuǎn)讓的股份，出讓方為公司第三大股東上海新開(kāi)發(fā)科技發(fā)展有限公司，轉(zhuǎn)讓的股份也是其持有的全部股份。項(xiàng)目成交后，上海新開(kāi)發(fā)將退出德邦物流。

上海新開(kāi)發(fā)此次轉(zhuǎn)讓股份占比3.325%，掛牌價(jià)33250萬(wàn)元，由此推算出德邦估值約為100億元。不只是德邦，由于最近一年物流企業(yè)頻頻進(jìn)行資本運(yùn)作，這讓中國(guó)大型物流企業(yè)的估值儼然變成了一道道算術(shù)題。

中國(guó)物流與供應(yīng)鏈管理高端聯(lián)盟理事、漢森世紀(jì)供應(yīng)鏈管理咨詢(xún)總經(jīng)理黃剛最先在朋友圈和微博上對(duì)以上企業(yè)的估值進(jìn)行了盤(pán)點(diǎn)。目前可以算得出來(lái)的企業(yè)中，估值最高的為順豐，去年年底，順豐與元禾控股、招商局集團(tuán)、中信資本簽署的戰(zhàn)略合作協(xié)議，三者總體投資不超過(guò)順豐25%的股份，總額80億元。如此算出估值約為320億。

排第二的為德邦。日日順排第三位，一年多前，阿里出資5.41億港幣直接認(rèn)購(gòu)海爾集團(tuán)旗下日日順物流9.9%的股權(quán)，算出估值約43億。隨后是宅急送，今年10月，宅急送出讓30%的股權(quán)，引入復(fù)星集團(tuán)，招商證券、海通證券、弘泰資本、中新建招商股權(quán)投資基金的戰(zhàn)略融資10億元，推算出估值約33.33億。最后為天地華宇，該公司被中信7.5億收購(gòu)。不過(guò)8年前，TNT收購(gòu)天地華宇物流時(shí)花了逾11億元，可見(jiàn)賣(mài)出價(jià)明顯偏低。因此市場(chǎng)估算其市值已升到20億。

黃剛同時(shí)對(duì)比了美國(guó)的大型物流企業(yè)。他表示，北美最大物流公司C H羅賓遜市值為101.85億美元；美國(guó)打車(chē)Uber應(yīng)用到物流，啟動(dòng)不到一年，估值高達(dá)170億美元。通過(guò)對(duì)比可以看出中國(guó)物流企業(yè)的差距，但同時(shí)也說(shuō)明，中國(guó)物流企業(yè)市值增長(zhǎng)潛力很大。

物流業(yè)悶聲發(fā)大財(cái)

怎么看物流企業(yè)的估值？黃剛表示，以上的盤(pán)點(diǎn)，只是針對(duì)當(dāng)時(shí)交易價(jià)格計(jì)算而來(lái)，如今時(shí)過(guò)境遷，估值應(yīng)該已發(fā)生變化。特別是德邦，目前只是掛牌價(jià)，并不是實(shí)際成交價(jià)。不過(guò)通過(guò)此盤(pán)點(diǎn)，還是可以了解企業(yè)的規(guī)模當(dāng)量和行業(yè)角色。

他表示，對(duì)比北美物流公司，可以肯定的是，單一的實(shí)體物流企業(yè)與融合了電商及平臺(tái)概念的物流企業(yè)相比，估值不會(huì)太高；自建平臺(tái)物流企業(yè)估值，也不會(huì)比打造社會(huì)化開(kāi)放平臺(tái)的物流企業(yè)高。

易觀智庫(kù)分析師王小星表示，物流企業(yè)的估值，代表的是投資者心中的價(jià)值判斷，外人不好評(píng)估。如果把物流企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對(duì)比，可以明顯看出投資者對(duì)于行業(yè)選擇的喜好和傾向性。他說(shuō)，物流企業(yè)近幾年一直在“悶聲發(fā)大財(cái)”，可以說(shuō)這個(gè)行業(yè)是賺錢(qián)的。而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，卻多在燒錢(qián)。但即使這樣，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍是投資熱點(diǎn)，在投資者心中，更具吸引力。可見(jiàn)，物流企業(yè)有贏利能力，但互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)卻更加“名聲在外”。

既然不缺錢(qián)，為何近期資本運(yùn)作卻這樣頻繁呢？黃剛表示，今年是物流企業(yè)的變革元年，是行業(yè)拐點(diǎn)。在互聯(lián)網(wǎng)沖擊下，傳統(tǒng)物流企業(yè)紛紛求變。目前來(lái)看，以順豐為代表，都是選擇性融資，而不是貿(mào)然為了錢(qián)求錢(qián)。王小星表示，成熟的市場(chǎng)，一般只會(huì)有2- 3家大型企業(yè)，可見(jiàn)未來(lái)的物流快遞行業(yè)必定面臨一場(chǎng)大的洗牌。另外，中國(guó)的快遞業(yè)又剛剛宣布全面向外資開(kāi)放，在這種情況下，本土物流企業(yè)必須要提升實(shí)力，加速布局，早做打算。而這一切都需要錢(qián)。

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